מהו Fear & Greed Index

מדד הפחד והחמדנות, Fear & Greed Index, הוא מדד שמנסה למדוד את הסנטימנט בשוק ההון. במקום לבחון את הביצועים של חברה מסוימת, הוא בוחן את מצב הרוח של המשקיעים.

המדד נע בין 0 ל-100, כאשר ערכים נמוכים מעידים על פחד וערכים גבוהים מעידים על חמדנות.

כיצד המדד מחושב

לפני שנצלול לשלבי המדד ונבין מה המשמעות של פחד קיצוני, פחד, ניטרלי, חמדנות וחמדנות קיצונית, חשוב להבין ממה המדד עצמו מורכב. 

מדד הפחד והחמדנות אינו מבוסס על סקר שבו משקיעים נשאלים מה הם חושבים, אלא על נתוני שוק אמיתיים. הגרסה המוכרת ביותר של המדד משלבת כ-7 רכיבים שונים, שכל אחד מהם בוחן זווית אחרת של התנהגות המשקיעים, וביחד הם מספקים תמונה רחבה של הסנטימנט בשוק.

כל אחד מהגורמים הללו מקבל משקל, ובסופו של דבר מתקבל ציון אחד בין 0 ל-100, כאשר ציון נמוך מעיד בדרך כלל על פחד וציון גבוה מעיד בדרך כלל על חמדנות. 

חשוב להבין שהציון עצמו אינו אומר האם השוק יעלה או ירד מחר, אלא משקף את מצב הרוח של המשקיעים באותו תחום ספציפי.
לדוגמה, ציון גבוה במומנטום השוק מעיד שהמדדים נמצאים במגמה חיובית, בעוד ציון נמוך בביקוש לאג"ח זבל מעיד שמשקיעים נמנעים מנכסים מסוכנים יותר. 

בסופו של דבר, מדד הפחד והחמדנות משקלל את כל הרכיבים יחד לציון אחד כולל, שמטרתו לספק תמונה רחבה יותר של הסנטימנט בשוק ולא להסתמך על אינדיקטור בודד.

ככל שהמשקיעים חוששים יותר ומחפשים הגנה, המדד יורד לכיוון אזור הפחד, ככל שהמשקיעים הופכים אופטימיים יותר, ולוקחים יותר סיכון, המדד עולה לכיוון אזור החמדנות.

מומנטום השוק

הרכיב הראשון בודק את ביצועי מדד S&P 500 ביחס לממוצע הנע שלו ל-125 ימים. 

כאשר המדד נמצא מעל הממוצע הנע, הדבר מעיד על מגמה חיובית ועל אופטימיות בקרב המשקיעים. כאשר המדד נמצא מתחת לממוצע הנע, הדבר עשוי להעיד על חולשה ועל חשש בשוק.

בפשטות, הרכיב הזה מנסה לענות על השאלה האם השוק נמצא במגמת עלייה או במגמת ירידה ביחס להתנהגות שלו בחודשים האחרונים.

חוזק מחירי המניות

הרכיב השני בודק כמה מניות בבורסת ניו יורק נמצאות בשיא של 52 שבועות לעומת כמה מניות נמצאות בשפל של 52 שבועות.

כאשר יותר מניות קובעות שיאים חדשים, הדבר מעיד על ביטחון ועל אופטימיות בקרב המשקיעים.
כאשר יותר מניות קובעות שפלים חדשים, הדבר מעיד על חולשה רחבה ועל חשש גובר בשוק.

רוחב השוק

הרכיב השלישי בוחן את נפח המסחר במניות שעולות לעומת נפח המסחר במניות שיורדות.

לא מספיק שמניות עולות, חשוב גם להבין האם כסף רב זורם אליהן. כאשר רוב נפח המסחר מתרכז במניות שעולות, הדבר מעיד על השתתפות רחבה של המשקיעים ועל חמדנות. כאשר נפח המסחר מתרכז במניות שיורדות, הדבר מעיד על פחד.

הרכיב הזה עוזר להבין עד כמה התנועה בשוק נתמכת על ידי כסף אמיתי ולא רק על ידי מספר קטן של מניות גדולות.

אופציות Put ו-Call

הרכיב הרביעי בודק את היחס בין אופציות Put לבין אופציות Call.

אופציות Put משמשות בדרך כלל להגנה מפני ירידות, בעוד שאופציות Call משמשות בדרך כלל להימור על עליות.

כאשר משקיעים קונים יותר אופציות Put, הדבר מעיד על רצון להתגונן מפני ירידות ולכן מהווה סימן לפחד. כאשר משקיעים קונים יותר אופציות Call, הדבר מעיד על אופטימיות ועל נכונות לקחת סיכון ולכן מהווה סימן לחמדנות.

תנודתיות השוק

הרכיב החמישי מבוסס על מדד ה-VIX, המכונה לעיתים "מדד הפחד".

ה-VIX מודד את התנודתיות הצפויה בשוק.
כאשר הוא מזנק, הדבר מעיד על חשש מפני תנודות חדות ועל עלייה ברמת אי הוודאות, כאשר הוא נמוך, הדבר מעיד על רוגע יחסי ועל ביטחון רב יותר מצד המשקיעים.

לכן VIX גבוה נחשב בדרך כלל לסימן של פחד, בעוד VIX נמוך נחשב לסימן של חמדנות.

ביקוש למקלט בטוח

הרכיב השישי משווה בין ביצועי מניות לבין ביצועי אג"ח ממשלת ארצות הברית במהלך 20 ימי המסחר האחרונים.

כאשר משקיעים מעדיפים מניות על פני אג"ח ממשלתיות, הדבר מעיד שהם מוכנים לקחת יותר סיכון ולכן מדובר בסימן לחמדנות. כאשר משקיעים מעדיפים אג"ח ממשלתיות, שנחשבות לנכס בטוח יותר, הדבר מעיד על בריחה מסיכון ועל פחד.

הרכיב הזה למעשה בוחן לאן הכסף זורם בתקופות שונות.

ביקוש לאג"ח זבל

הרכיב השביעי בודק את הביקוש לאג"ח של חברות בעלות דירוג אשראי נמוך יותר, המכונות לעיתים "אג"ח זבל".

כאשר משקיעים מוכנים לרכוש אג"ח כאלה, הם למעשה מוכנים לקחת סיכון גבוה יותר בתמורה לפוטנציאל תשואה גבוה יותר. זהו סימן לחמדנות ולתיאבון לסיכון.

כאשר משקיעים מתרחקים מאג"ח כאלה ודורשים פיצוי גבוה יותר על הסיכון, הדבר מעיד על פחד ועל ירידה בנכונות לקחת סיכונים.

Extreme Fear, פחד קיצוני

כאשר המדד נמצא באזור של Extreme Fear, פחד קיצוני, המשמעות היא שמשקיעים רבים חוששים, מוכרים נכסים ולעיתים פועלים מתוך לחץ ורגש.
דווקא בתקופות כאלה נוצרות לא פעם הזדמנויות מעניינות למשקיעים ארוכי טווח, משום שמחירים עלולים לרדת הרבה מעבר למה שהמציאות העסקית מצדיקה.

זהו הרעיון שעומד מאחורי הציטוט המפורסם - "קנה כאשר יש דם ברחובות, גם אם הדם הוא שלך".
הכוונה אינה לחפש משברים, אלא להבין שלעיתים הפחד הגדול ביותר בשוק מייצר את ההזדמנויות הטובות ביותר.

Fear, פחד

כאשר המדד נמצא באזור Fear, פחד, המשקיעים עדיין חוששים, אך לא ברמה קיצונית. 

בתקופות כאלה כדאי להמשיך לעקוב אחר השוק, לבחון חברות איכותיות ולזכור שפחד לבדו אינו סיבה להימנע מהשקעות.
פעמים רבות דווקא בתקופות של חשש מתון ניתן למצוא מחירים אטרקטיביים יותר מאשר בתקופות של אופוריה.

Neutral, מצב ניטרלי

כאשר המדד נמצא באזור Neutral, ניטרלי, המשמעות היא שהשוק מאוזן יחסית. 

המשקיעים אינם מונעים בעיקר מפחד או מחמדנות, והמחירים בדרך כלל משקפים בצורה סבירה יותר את המידע הקיים בשוק, ובתקופות כאלה חשוב להתמקד בעיקר בניתוח החברות, בנתונים הפיננסיים ובאסטרטגיית ההשקעה האישית.

Greed, חמדנות

כאשר המדד נמצא באזור Greed, חמדנות, המשקיעים הופכים אופטימיים יותר, הכסף זורם לשוק והביקוש למניות עולה.
זה לא אומר שהשוק חייב לרדת מיד, אך זהו שלב שבו כדאי להיות זהירים יותר, לבחון את התמחורים ולוודא שההתלהבות בשוק אינה גורמת להתעלמות מסיכונים.

Extreme Greed, חמדנות קיצונית

כאשר המדד נמצא באזור Extreme Greed, חמדנות קיצונית, המשמעות היא שהאופטימיות בשוק גבוהה מאוד ולעיתים אף מוגזמת.
בתקופות כאלה משקיעים רבים מרגישים שאין סיכונים, שהשוק ימשיך לעלות לנצח ושכל ירידה היא הזדמנות בטוחה לקנייה.

ההיסטוריה מלמדת שדווקא בתקופות כאלה חשוב לשמור על משמעת, לבחון את רמות הסיכון בתיק ולשקול האם חלק מההשקעות הגיעו לתמחורים גבוהים במיוחד.

חשיבות המדד בתקופתנו

בשנים האחרונות השווקים הפכו תנודתיים יותר ויותר. משקיעים נאלצים להתמודד עם אינפלציה, עליות וירידות ריבית, מלחמות, משברים גיאופוליטיים, מהפכת הבינה המלאכותית ושינויים מהירים בציפיות הכלכליות.

לכן הבנת סנטימנט השוק הפכה לכלי חשוב בארגז הכלים של המשקיע. היא אינה מחליפה ניתוח חברות או בדיקת נתונים, אך היא יכולה לעזור להבין מתי הפחד בשוק מוגזם ומתי ההתלהבות חוצה גבולות.

הקלישאה הידועה בעולם שוק ההון

בהקשר הזה נהוג להשתמש במשפט "השוק עולה במדרגות ויורד במעלית". 

הכוונה היא שבדרך כלל עליות בשוק נבנות בהדרגה לאורך זמן, בעוד שירידות חדות עלולות להתרחש במהירות רבה בתוך ימים או שבועות בודדים.

משקיעים רבים מרגישים בטוחים לאחר תקופה ארוכה של עליות, אך כאשר מגיע אירוע שלילי משמעותי, השוק מסוגל למחוק בתוך זמן קצר חלק ניכר מהרווחים שנצברו לאורך חודשים ארוכים. 

לכן, כאשר הפחד מגיע לרמות קיצוניות, לעיתים דווקא אז נוצרת ההזדמנות, וכאשר החמדנות מגיעה לרמות קיצוניות, זהו הזמן להזכיר לעצמנו שהסיכון לא נעלם, גם אם כולם בטוחים שהעליות יימשכו לנצח.

לסיכום

מדד הפחד והחמדנות אינו כלי לחיזוי העתיד, אלא כלי להבנת הסנטימנט והפסיכולוגיה של השוק. 

הוא מזכיר לנו שהרגשות של המשקיעים נעים במחזורים, ושלעיתים ההחלטות הטובות ביותר מתקבלות דווקא כאשר מצליחים לפעול בניגוד לרגש השולט בשוק באותו רגע.

בסופו של דבר, המדד לא אמור להחליף מחקר, ניתוח חברות או בניית אסטרטגיית השקעה, אלא לספק שכבת מידע נוספת שעוזרת להבין האם השוק מונע כרגע בעיקר מפחד או בעיקר מחמדנות.